穆迪下调了万科企业股份有限公司偏激全资子公司万科地产（香港）有限公司的评级。万科企业的公司眷属评级从“B1”下调至“B3”村上里沙作品及图片，万科香港中期单子猜度打算的有维持高档无典质评级从“(P)B2”下调至“(P)Caa1”，万科香港所刊行债券的有维持高档无典质评级从“B2”下调至“Caa1”。这些中期单子猜度打算和高档无典质债券由万科企业、万科香港和债券受托东谈主之间的股权购买同意及维好合同提供维持。两家公司的瞻望保管负面。

穆迪评级副总裁兼高档分析师Roy Zhang暗示村上里沙作品及图片，评级下长入负面瞻望反应了万科企业在未来6-12个月销售功绩疲软和债务到期的情况下，流动性情景不停恶化。流动性料理挑战和再融资风险飞腾将增多公司的推论风险和阛阓波动风险。尽管该公司不绝通过从境内银行筹集永恒典质融资来保抓部分融资，但跟着更多钞票被典质，其财务活泼性已接收到侵蚀。穆迪还着重到，万科企业通过其最大鼓舞深圳市地铁集团有限公司与深圳市政府的关联，促进了其从多家在岸银行取得永恒如期贷款的再融资记载。

由于中国房地产行业复苏缓缓，万科企业的合同销售额从2023年的3760亿元东谈主民币着落到2024年的2460亿元东谈主民币，降幅为35%。穆迪估量该公司的营运现款流将不及以匡助其去杠杆化。该公司2025年的到期债务范畴远高于2024年，包括境内和境外债券，可能无法通过原融资渠谈进行再融资。为料理资金缺口，万科企业需要依靠通过典质银行贷款、增多合同销售和钞票处置来取得新的融资，这些形势都取决于阛阓状何况具有推论风险。流动性风险的增多也体当今非限制现款与短期债务比率从章程2023年底的151%降至2024年9月底的64%。

在畴昔12个月里，万科企业见效筹集部分新的银行贷款，尽管这些贷款大多是典质贷款，满足其运营和再融资需求。2024年前9个月，该公司已全额偿还其到期的离岸债券约105亿元东谈主民币和在岸债券93亿元东谈主民币。穆迪征服，在深铁集团的维持下，万科企业很可能会不绝取得典质银行贷款。可是，神气层面对典质借钱的依赖经过越来越高，为其无典质债务的再融资提供了必要的流动性，这将裁汰其财务活泼性。该公司积极处置钞票不错为其提供替代流动性，但折价处置将导致经济损失并挫伤公司的股权基础，反应在2024年前9个月该公司179亿元东谈主民币的净耗损中。

穆迪预测，到2025年，万科企业的合同销售额将同比再着落10%，因为该公司为保抓流动性而对新神气进行的限制投资可能会限制其未来的合同销售额。此外，该公司将不得不为某些神气提供扣头以加强下行周期的销售，这将给其利润率带来压力。因此，跟着EBIT/利息从章程2024年6月内12个月的2.3倍降至未来1-2年的1.0倍-1.5倍，万科企业的信用观点将松开。同时内该公司调遣后的债务/EBITDA将从8.2倍飞腾到12倍-13倍傍边。章程2024年9月30日，其770亿元东谈主民币的非限制现款，加上2024年第四季度的估量计算现款流和新筹集的资金，无法皆备满足其未来12-18个月的同意地皮款项和再融资需求。

万科香港单子和中期单子猜度打算的高档无典质债务评级包含该公司的颓落信用实力以及母公司维持带来的1个子级上调，反应穆迪估量必要时万科企业将向万科香港提供财务维持。环境、社会和治理(ESG)身分方面，万科企业的公司眷属评级辩论了该公司再融资风险升高和财务情景较弱的问题，这是由于在行业疲弱技艺保抓安详的业务进展和料理流动性方面濒临的挑战导致。治理风险对信用情景产生了负面影响，导致其治理刊行东谈主概况评分从G-3调遣为G-4，信用影响评分从CIS-3调遣为CIS-4。

要是万科企业约略改善其合约销售额和财务观点、收复无典质融资渠谈并保抓富有和安详的流动性缓冲村上里沙作品及图片，则穆迪可能将其瞻望调遣为安详。要是万科企业的流动性和再融资风险进一步飞腾，穆迪可能会下调其评级。要是万科企业提供维持的意愿或才智松开，万科香港的高档无典质评级也可能被下调。